中信建投证券发布研究报告称,中信增长宏观因子中,建投机全球增长因子上行,全球权益Royal皇家88平台中国经济增长因子继续上行,上行国内金融条件持续宽松。把握原油供给因子短期下行。投资预计2025年8月国内处于普林格六周期的中信增长阶段二,建议配置股票。建投机中债久期择时组合三季度最新建议以短久期防御为主,全球权益Royal皇家88平台美债建议维持长久期进攻配置。上行A股上市公司业绩跟踪体系发现二季报沪深300和中证500指数超预期因子高于过去五年均值,把握精选受益于中国经济内生增长的投资超预期个股。

  中信建投主要观点如下:

  宏观因子跟踪:全球增长上行

  跨市场全球宏观因子体系表现回顾:全球增长因子上行,中信增长中国经济增长因子继续上行,建投机国内金融条件持续宽松。全球权益原油供给因子短期下行。全球资产因子近1月较为分化,股票和新兴市场因子短期上涨明显,全球风险资产继续修复。

  战略配置组合:过去1年收益3.88%,区间最大回撤-0.17%

  对涵盖股票、债券、商品的7类国内资产,基于资产的风险平价策略权重长期稳定,可作为战略配置组合。该策略年化收益为3.92%,最大回撤-2.37%,夏普比率2.33,双边年化换手率37.70%;过去1年滚动收益3.88%,区间最大回撤-0.17%。

  战术配置:普林格周期2025年8月维持阶段二,建议配置股票

  中信建投判断当前中国处于先行指标、同步指标回升,滞后指标回落的状态。根据中信建投改进的普林格周期理论构建的策略,自2016年以来年化收益21.18%,夏普比率1.83,最大回撤-6.38%,过去9年策略均获得正收益。认为当前中国经济正处于该周期体系的第二阶段,模型建议配置股票。

  债市建议:三季度中债以短久期防御为主,美债维持长久期进攻

  中信建投构建的中债久期择时组合年化收益6.09%,最大回撤1.06%,季度胜率93.62%。同期基准年化收益5.0%,最大回撤3.38%,季度胜率78.72%。在中债各个期限品种中,三季度以短久期防御为主,配置建议为货币。模型样本外(32个月)绝对收益13.31%。

  中信建投构建的美债久期择时组合年化收益4.91%,最大回撤4.58%,季度胜率77.48%。同期基准年化收益3.57%,最大回撤16.50%,季度胜率61.26%。在美债各个期限品种中,三季度配置建议为7-10年国债。模型样本外(31个月)绝对收益20.12%。

  股市细分板块建议:把握权益投资机会

  根据A股上市公司业绩跟踪体系,从二季报的情况来看,沪深300、中证500的超预期值高于历史平均水平,创业板综超预期值略低于历史同期均值。总体来看,在国内经济复苏背景下,建议把握权益投资机会,精选受益于中国经济内生增长的超预期个股。

责任编辑:王其霖

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